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人民币面临压力大相径庭

作者:千讯咨询  来源:本站整理  发布时间:2019-3-4 18:23:46    //www.pulopo.com  

1998年,席卷全球新兴市场的亚洲金融危机爆发,人民币汇率一度面临较大贬值压力。但随着危机逐渐平息,加之美联储为应对IT破灭和“9·11”袭击事件连续降息,2001年底以后国际资本重新回流中国,人民币汇率重现升值压力。2002年底起,以美国为首的发达国家在国际场合联合施压人民币汇率重估。这在中国引燃了新广场协议的讨论。为此,2005年“7·21”汇改,一次性升值2.1%之后,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度,官方对外宣传中特别强调了主动、渐进、可控的改革“三性”原则。

“7·21”汇改后,中国经常项目顺差与GDP之比不跌反升,外汇储备持续大幅增加。引入了“汇率根本性失调”的概念和“大规模、长期的经常账户赤字或盈余”等指标,更加突出对成员国汇率政策的监督。千讯咨询发布的《中国人民币市场前景调查分析报告》显示,在联合施压人民币汇率重估的国际合奏曲中,2013年中国外汇储备余额创下增加5097亿美元的纪录,2014年初人民币汇率交易价逼近6比1。在单边升值预期下,中国外汇市场已呈现汇率超调的特征。

2014年“3·17”汇改,将人民币汇率日波幅由±1%扩大到±2%后,人民币汇率转为双向波动,市场预期分化。当年下半年,由于国内经济下行、外部美元升值,中国资本外流压力加大,外汇供求小幅逆差,外汇储备持续减少。面对这种情形,中国一方面强调保持人民币汇率在均衡合理水平上基本稳定,另一方面逐步解决贬值压力下汇率有管理浮动遇到的挑战。首先,于2016年初披露了人民币汇率中间价报价机制,这解决了汇率政策的透明度问题。当年下半年,人民币汇率一路下跌没有再度引发“股汇双杀”,因为大家理解人民币弱是源于国际上美元太强。

接着,于2017年5月底又在报价机制中引入了“逆周期因子”,以对冲外汇市场的顺周期行为和更好反映国内经济基本面变化。结果,在境内外汇供不应求,收盘价相对中间价总体偏弱的情况下,人民币汇率中间价不仅没有破7,反而升值了6%以上。这解决了汇率政策公信力问题,导致了汇率预期分化,促进了外汇供求平衡。

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