2019年文化纸上涨的核心因素

2019-03-02 03:50阅读:22

作者 : 千讯咨询   来源 / 本站整理

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千讯咨询发布的中国文化纸市场发展研究及投资前景报告显示,文化纸行业格局优势支撑纸价,行业CR4铜版纸高达95%,白卡纸为61%,双胶纸为42%;成本控制能力将成为企业盈利关键,利好木浆自给率不断提升的企业,资源优势支撑纸价。晨鸣纸业自给率69%,太阳纸业自给率50%,APP自给率45%。

1、文化纸行业格局有利于龙头巩固优势

文化纸供需格局有望改善。供给端,未来两年文化纸新增产能有限,白卡纸的新增产能几乎源于前四大造纸企业,铜版纸没有新增产能,双胶纸新增产能有限,年化仅3%左右。需求端,双胶、白卡纸需求均开始企稳,铜版纸下降趋缓,供需格局持续改善。

行业集中程度高,大厂具备定价权,价格向下游传导顺利。木浆系纸种中CR4铜版纸高达95%,白卡纸为61%,双胶纸为42%,均显著高于包装纸集中度。保证了大厂的议价权与价格协同性,使得木浆涨价行情中价格传导更顺利。

2、自给木浆成本优势显著,龙头资源禀赋优势领先

原材料占文化纸成本比例约8成。从铜版纸和双胶纸生产的原料配比看,每一吨纸需要0.75-0.8吨的木浆作为原料。而在铜版纸和双胶纸的成本构成中,原材料的占比在80%左右。因此,原材料价格的变动对于造纸企业的成本至关重要。

自制木浆成本优势显著。2014-2017年前三季度公司自制浆成本较外购浆成本单吨可节省1600,自制浆成本仅为外购浆的59%。

木浆持续上涨区间,利好具备木浆自给能力的企业。从同业对比情况看,行业内木浆自给率最高的晨鸣纸业(年产能332万吨,自给率69%)毛利水平也处于同业领先地位。太阳纸业(年产能100万吨(含老挝项目30万吨),自给率约50%)与APP(年产能210万吨,自给率45%)当前毛利率水平也在20%以上。

太阳纸业木浆自给率具有较高的提升空间。公司现有50万吨溶解浆产能,亦可转产化学浆,公司木浆供给具备一定的弹性;美国阿肯色州生物精炼项目2020年投产,木浆自给率有望进一步提升。

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